EstrategiaNivel 4arbitrageneutralshort_index_vol_long_constituent_vol
Dispersion trading
Dispersion trading — Goldman 2010 research / Bossu 2014
Estrategia institucional clasica: short vol indice (SPX) + long vol de constituyentes individuales (top 50 by weight). Apuesta a que correlacion realizada caera por debajo de la implicita. Cuando los constituyentes se mueven de forma idiosincratica, vol indice cae mientras vol individual se mantiene.
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›Idea clave
Var(indice) = sum(w_i^2 * var_i) + 2*sum(w_i*w_j*cov_ij). La porcion de covarianza domina cuando correlacion es alta. Si correlacion realizada < implicita: vol indice cae mas que vol individuales -> short index vol / long individuals gana.
›Cuando usarla
Regimenes de baja correlacion (no-crisis, idiosyncratic news flow). Eventos especificos por empresa (earnings rotativos) ayudan. En crisis (correlacion -> 1) la dispersion COLAPSA y pierde mucho.
›Mecanica P&L
Short straddle SPX + long basket de straddles individuales (~50 nombres). Vega-weighted para igualar nominal vega. P&L diaria = theta + gamma impacts. Profit final = (vol_indice_realizada - vol_indice_implicita) * vega - costos. Win si dispersion realizada > implicita.
›Perfil de griegos
Vega neta cerca de 0 (matcheada). Delta neta cerca de 0. Gamma neta variable. Correlation exposure: short correlation (gana si correlacion realizada cae).
›Riesgos y caveats
Crisis = correlacion sube a 1 = perdida catastrofica. Costos de transaccion brutales (~50 single-stock options + 1 index). Hedge dinamico necesario. Estrategia pura buy-side (vol arb funds). En AR: inejecutable (no hay SPX local + sin acceso a chain SPX retail).
›Ejemplo conceptual
SPX IV 30d = 16%, vega-weighted basket IV = 22%. Diff = 6% = dispersion premium. Short SPX vega 1000 + long basket vega 1000. Profit/loss diario depende de moves relativos.
›Alternativas a considerar
Variance swap dispersion -- versión cleaner con var swaps. Pairs trading en single stocks. VRP indice puro (vol-7.04) -- sin pata individual.
Bot QSTP-FI
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Fuente estructural: Goldman 2010 research / Bossu 2014. Cuerpo y secciones escritos originalmente para este vault (disciplina fair use: cero texto verbatim del libro).