EstrategiaNivel 3arbitrageneutralneutral
Conversion arbitrage
Conversion arbitrage — Hull 2018 cap 11 / McMillan
Long stock + short call ATM + long put ATM (mismo K, mismo T). Por put-call parity, el portafolio replica un bono libre de riesgo cuyo valor es K * exp(-r*T). Si C - P + S < K * exp(-r*T) -> arbitraje sin riesgo.
Profundizar
›Idea clave (parity)
Por put-call parity: C - P = S - K * exp(-r*T). Reorganizando: S + P - C = K * exp(-r*T). El lado izquierdo es la conversion; el derecho es un zero-coupon bond. Si la conversion cotiza por debajo de su valor teorico, es arbitraje puro.
›Cuando aparece
En mercados ilquidos, post-eventos, o con dividendos no priceados correctamente. Market makers lo cierran rapido en US/EU; en AR puede aparecer ocasionalmente en GGAL/YPF cuando hay mispricing temporal.
›Mecanica P&L
Cost basis = S + P - C. Payoff a T (cualquier S_T) = K. Profit = K * exp(-r*T) - (S + P - C) menos costos. Si > 0 -> arbitraje. Requiere ejecutar las 3 patas simultaneamente.
›Perfil de griegos
Delta = 0. Gamma = 0. Theta = positiva (carry del bono). Vega = 0.
›Riesgos y caveats
Asignacion temprana del call short ITM (especialmente con dividendos) rompe el bloqueo. Costos de transaccion + spread bid-ask + financiamiento del long stock comen el edge. Practicamente exclusivo de MM con comisiones cero + margenes optimos.
›Ejemplo conceptual
GGAL @ 4500. K=4500, T=30dte, r=5% AR (caucion). K * exp(-r*T) ~ 4481. Conversion cotiza en 4475 -> arbitraje ~6 por accion menos costos. Para retail: el bid-ask de 3 patas se come los 6.
›Alternativas a considerar
Reversal (opt-extras.34) -- la inversa (short stock + reverse). Long box (opt-2.57) -- arbitraje sin stock. Jelly roll (opt-extras.32) -- term structure arb.
Patas
| Right | Side | Moneyness | Qty |
|---|---|---|---|
| S | BUY | ATM | 1 |
| C | SELL | ATM | 1 |
| P | BUY | ATM | 1 |
Payoff
forma ilustrativa de la estrategia
Max profit
limited
Max loss
limited
Breakeven
lock-in: K - (C - P) - S
Griegas tipicas
Spot=100, IV=30%, DTE=30d, r=5%. Numeros comparables entre entradas del catalogo, no son datos live. Para el set con tu spot real, abri el Builder o la Practica.
Δ Delta$/$
0,00
Γ Gamma$/$²
0,00
V Vega$/(1% IV)
0,00
Θ Theta$/dia
1,3642
2do orden
VannaΔ/(1% IV)
0,00
VommaVega/(1% IV)
0,00
CharmΔ/dia
0,00
ColorΓ/dia
0,00
SpeedΓ/$
0,00
ZommaΓ/(1% IV)
0,00
VetaVega/dia
0,00
UltimaVega/(1% IV)²
0,00
Bot QSTP-FI
Tags
Fuente estructural: Hull 2018 cap 11 / McMillan. Cuerpo y secciones escritos originalmente para este vault (disciplina fair use: cero texto verbatim del libro).