EstrategiaNivel 3volatilityneutralcontango_capture
Cobertura del VXX con futuros del VIX
VXX hedge with VIX futures basket — Kakushadze & Serur 2019, 7.3.1
Variante de [[vol-7.02]]: en lugar de VXZ, cubrir el short VXX con una cesta directa de futuros VIX de madurez media (4-7 meses), pesos w_i optimizados via regresion. Reduce credit risk del ETN.
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›Idea clave
Mismo concepto que carry VXX/VXZ pero usando futuros VIX directos como cobertura. w_i = sigma_X * sum(C_ij^-1 * sigma_j * rho_j) donde C es la matriz de covarianza de los N futuros y rho_j la correlacion con VXX.
›Cuando usarla
Mismo regimen que carry ETN. Preferible cuando se quiere evitar credit risk del emisor del ETN o cuando hay liquidez sobrada en futuros mid-curve. Requiere infraestructura de portafolio mas sofisticada.
›Mecanica de optimizacion
Minimiza el tracking error (var del spread VXX - sum(w_i * F_i)). Restriccion dolar-neutral: sum(w_i) = 1. Algunos w_i pueden ser negativos (long-short en distintos tenores). Rebalanceo mensual o por trigger.
›Riesgos y caveats
Mismo perfil de riesgo que carry ETN (drawdowns en vol spikes). Costos de rolling de 5-7 futuros vs 1 ETN. Margen requerido alto. Acceso CFE necesario.
›Ejemplo conceptual
Short 100 VXX contra long cesta {UX4: 30, UX5: 40, UX6: 25, UX7: 5} con pesos derivados de regresion. Ratio total ~1:1.2 vs VXX en USD. Carry mensual esperado +1-2% en regimen contango estable.
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Fuente estructural: Kakushadze & Serur 2019, 7.3.1. Cuerpo y secciones escritos originalmente para este vault (disciplina fair use: cero texto verbatim del libro).