Comisiones y costos reales: como calcular cuanto te cuesta operar de verdad
Vas a poder calcular el costo todo-incluido de cualquier operacion en cualquier broker, en menos de 2 minutos. Sumando comision visible + spread/slippage + financing si aplica + conversiones FX si aplica. Esto te permite comparar brokers honestamente.
Por que las comisiones visibles no son la historia completa
Los brokers compiten por mostrar "comisiones bajas" o "cero comisiones". Pero el costo real de operar tiene 6 componentes:
- Comision por trade (visible, ofrecida en pagina principal).
- Spread bid-ask (parcialmente visible, completo solo con orderbook real).
- Slippage (la diferencia entre el precio que esperabas y el que te ejecutaron -- solo medible despues).
- Financing / overnight fees (en posiciones con leverage o forex overnight).
- Conversion FX (si tu cuenta base es ARS/EUR pero operas en USD).
- Fees varios: inactivity, withdrawal, data feed, market data, subscriptions.
Si solo miras el #1, podes pagar 5-10x mas que el costo real anunciado.
Componente 1: Comision por trade
Tipos:
- Fixed per trade: ej. USD 5 por trade -- comun retail US legacy (Schwab pre-2019).
- Per share: ej. USD 0.005 por accion -- IBKR Pro.
- Per contract: ej. USD 0.65 por contrato opciones -- Tastytrade.
- Tiered: descuentos por volumen mensual.
- Cero: "comission-free" -- compensado con PFOF o spread markup.
Comparacion equity US (compra 100 AAPL):
| Broker | Comision compra |
|---|---|
| Schwab | USD 0 |
| Robinhood | USD 0 |
| IBKR Lite | USD 0 (PFOF) |
| IBKR Pro tier basico | USD 0.50 (100 sh * 0.005) |
| IBKR Pro alto volumen | USD 0.35 |
Componente 2: Spread bid-ask
El spread es la diferencia entre el precio al que podes vender (bid) y el precio al que podes comprar (ask) ese instante.
Spread "natural" del mercado:
- AAPL (equity liquida US): 1 centavo (0.0001%).
- SPY (ETF mas liquido del mundo): 1 centavo.
- EUR/USD (forex liquido): 0.1-0.5 pip en interbancario.
- Bonos AR Globales liquidos: 0.5-1% del precio.
- ON corp ilegales AR: 5-10% (!).
Spread que paga el cliente:
- En agency/ECN: spread natural + comision.
- En dealer/MM: spread inflado (markup), sin comision visible.
Calculo del costo por spread:
cost_spread = (ask - bid) / 2 * quantity
Para AAPL 100 shares: spread 1 centavo / 2 * 100 = USD 0.50 cada lado (USD 1 ida-y-vuelta).
Para EUR/USD 1 standard lot con spread 1 pip dealer: 0.0001 * 100k = USD 10 ida-y-vuelta.
Componente 3: Slippage
Slippage = diferencia entre el precio que esperabas (ej: el precio que mostraba el broker antes del click) y el que efectivamente te ejecutaron.
Causas:
- Market orders en spreads anchos o en momentos volatiles.
- Liquidez insuficiente para el tamano de tu orden.
- Latencia entre tu click y el match en el exchange.
- Predatory dealers que widening artificial en momentos clave.
Medirlo:
- En equity US, comparar fill price vs NBBO snapshot al momento de la orden.
- En forex/CFD, comparar fill vs interbank quote en plataformas como Massive snapshot.
- Tu broker probablemente da "execution quality report" -- pediselo.
Tolerancia tipica:
- Equity liquid US, orden < 1000 shares: slippage cero a 1 cent.
- Equity liquid US, orden 10k+ shares: 1-5 cents (depende del tamano).
- Forex retail con ECN: 0.1-0.3 pips en news events.
- Forex retail con dealer offshore predatorio: 2-10 pips (!).
Componente 4: Financing / overnight fees
Si operas con leverage (margen) o mantienes posiciones forex overnight, te cobran financing:
Equity margin US (IBKR Pro 2025):
- Hasta USD 100k margin: ~8% APR.
- USD 100k-1M: ~7%.
- USD 1M+: ~5.5%.
Forex overnight (swap):
- Long EUR/USD: cobras o pagas (cobras si diferencia de tasas a favor).
- En 2024-2025 con tasa USD alta vs EUR, long EUR/USD overnight = pagas diferencial.
CFD overnight financing:
- Tipicamente "broker overnight rate" + 2-3% spread sobre la tasa base.
- Si mantenes leverage 10x posiciones overnight, financing te puede comer 3-5% del capital por año solo en interest.
Componente 5: Conversion FX
Si tu cuenta base es ARS o EUR y operas en USD:
- Cada deposito/retiro tiene comision de conversion.
- Cada compra/venta de activo USD tambien (a veces).
Tipicas:
- IBKR: spread ~0.2% sobre tipo de cambio interbancario.
- Brokers AR (IOL/PPI): spread ~1-3% sobre dolar oficial/CCL/MEP.
- Brokers globales offshore: 2-5% spread.
Si operas frecuente USD desde ARS, estas conversiones son enormes.
Componente 6: Fees varios
- Inactivity fee: IBKR cobra USD 20/mes si AUM < USD 100k y sin trades (2025 eliminado para tier basico). FX brokers offshore: USD 5-10/mes despues de 6 meses sin operar.
- Withdrawal fee: USD 0 (la mayoria tier 1) a USD 25 (algunos intl wire).
- Data feed mensual: nivel 1 free, nivel 2 + opciones USD 10-50/mes.
- Subscription premium: ej Tastytrade "Pro" USD 60/mes.
La formula del costo todo-incluido
Para una operacion completa (entry + exit):
cost_total = (comision_entry + comision_exit)
+ (spread_pagado / 2 * quantity * 2)
+ (slippage_promedio * quantity * 2)
+ (financing_diario * dias_held * exposicion)
+ (conversion_FX * monto_operacion * 2 si aplica)
Ejemplo trader retail equity:
Compra 100 AAPL en Schwab, mantiene 30 dias, vende.
- Comision entry + exit: USD 0 + USD 0 = USD 0
- Spread (1 cent natural, ejecutado al mid): USD 1
- Slippage promedio (0): USD 0
- Financing (cash, no margin): USD 0
- Conversion FX: USD 0 (cuenta USD)
- Total: USD 1
Ejemplo trader retail forex con dealer offshore:
Trade 1 standard lot EUR/USD, mantiene 5 dias, sale.
- Comision: "USD 0"
- Spread (3 pips inflado): USD 30 ida + USD 30 vuelta = USD 60
- Slippage (1 pip predatorio cada lado): USD 20
- Financing (5 dias x USD 8/dia swap): USD 40
- Conversion FX: 0 (cuenta USD)
- Total: USD 120
Mismo "USD 0 commission", pero 120 veces el costo del primer escenario.
Comparacion brokers AR para Merval (compra 100 GGAL)
| Broker | Comision | Spread tipico GGAL | Total ARS 1 trade ida |
|---|---|---|---|
| IOL | 0.4-0.6% del valor | ~0.5% | ~0.9% del monto |
| PPI | 0.3-0.5% | ~0.5% | ~0.8% |
| Cocos | 0-0.3% | ~0.5-1% (menos liquido orderbook) | 0.5-1.3% |
| Bull Market | 0.5-0.7% (negociable institucional) | ~0.4% | ~0.9-1.1% |
En AR, las comisiones de broker son altas comparado con US (0.4-0.7% vs 0% retail equivalente). Esto se compensa parcialmente con que el ticket promedio AR es chico (USD 200-2000 vs USD 5000-50000 en US).
Reglas operativas
- Calcula tu costo total mensual sumando los 6 componentes. Si supera 3% de tu capital invertido, estas pagando demasiado.
- Compara antes de abrir cuenta usando un escenario tipico tuyo.
- Renegocia o cambia brokers cada 12-18 meses si tu volumen crece o las condiciones de mercado cambian.
- Documenta tus slippage promedios -- una hoja Excel con cada trade te muestra patrones (broker bueno vs malo).
Quiz mental
Intenta responder antes de abrir cada respuesta.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
Por que "comisiones cero" no significa "operar gratis"?
↳ RESPUESTA
Porque la comision visible es solo 1 de 6 componentes del costo. Aun con comision cero pagas spread (markup escondido en dealers), slippage, financing si usas leverage o forex overnight, conversion FX si tu cuenta base no es la moneda del activo, y fees varios (inactividad, retiro, data). En forex con dealer offshore, "USD 0 comision" puede esconder USD 60+ de spread inflado por trade.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
Si mantenes posiciones forex overnight largas durante 1 ano con leverage 10x, cuanto te puede comer financing?
↳ RESPUESTA
Del orden de 3-5% del capital por ano solo en interes, segun la leccion. El financing overnight (swap) se cobra sobre la exposicion total, no sobre tu margen: con leverage 10x la exposicion es 10x tu capital, asi que una tasa diaria modesta multiplicada por el ano y por ese apalancamiento erosiona el retorno antes de cualquier movimiento de precio. El leverage no solo amplifica P&L, tambien amplifica el costo de carry.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
Cual es el costo total real de un trade de 100 AAPL en un broker tier 1 US correctamente elegido?
↳ RESPUESTA
Cerca de USD 1 ida y vuelta. En el ejemplo de la leccion (IBKR Pro o Schwab): comision casi nula, spread natural de AAPL de 1 centavo (USD 0.50 por lado, USD 1 round-trip), slippage ~0 en orden chica liquida, sin financing (cash, no margin) ni conversion FX (cuenta USD). En equity liquida US el modelo de broker casi no mueve el costo; donde el modelo importa enormemente es en forex.
Referencias y lecturas adicionales
- SEC, "Understanding the Costs of Trading" investor bulletin.
- CFA Institute, Investment Foundations, Chapter 7 "Trading Securities" sobre cost of execution.
- Interactive Brokers, "Commission Schedule" -- transparencia completa.
- BIS, "FX retail spreads and the cost of doing business" (2019).
- Brokersregulados.com -- comparativas spreads forex actualizadas.
- John Bogle, "The Little Book of Common Sense Investing" sobre costos a largo plazo.