Risk management universal: position sizing, stop loss, max drawdown, Kelly

Por que esto importa mas que el "alpha"

Hay miles de cursos sobre como encontrar la "proxima accion ganadora". El problema: incluso si vos tenes ventaja real (60% acierto, ejemplo), si sizing mal podes quebrar antes de que la ventaja se manifieste.

Math basica: con 60% acierto y bets de tamano 1:1, probabilidad de quebrar antes de 100 trades con sizing 50% del capital cada vez: cerca del 90%. Mismo edge, sizing 2% del capital cada vez: probabilidad de quebrar cerca de 0%.

Risk management no es opcional. Es el trabajo del trader profesional.

Disciplina 1: position sizing

Que es

Cuanto capital vas a arriesgar en CADA trade.

Reglas

Regla del 1-2% por trade:

• Maximo riesgo por trade individual = 1-2% del capital total.
• "Riesgo" = distancia entre entry y stop loss * cantidad.

Ejemplo:

• Capital: USD 10,000.
• Riesgo maximo por trade: 1% = USD 100.
• Setup: AAPL a 200, stop a 190 = USD 10 de distancia.
• Position size: USD 100 / USD 10 = 10 shares maximo.

Si entrara con 100 shares (USD 20,000 + leverage), arriesgaria USD 1,000 en stop = 10% del capital = catastrofico si sale mal.

Por que 1-2%

Con 1-2% por trade y 50% accuracy:

• Maximo drawdown esperado en racha de 10 perdidas seguidas: 10-20% del capital. Recuperable.

Con 5% por trade y 50% accuracy:

• Drawdown esperado en 10 perdidas seguidas: ~40% del capital. Recuperar esto requiere +67% (math drawdown). Casi imposible psicologicamente.

Variantes mas sofisticadas

• Fixed dollar: USD X por trade independiente del activo.
• Fixed fractional (recomendado): % del capital corriente, escala con tu equity.
• Volatility-based: posicion size inversa a la volatilidad del activo (ATR-based). Mas riesgo en activos quietos, menos en volatiles.

Disciplina 2: stop loss (y por que no negociable)

Que es

Punto pre-definido donde admitis que estabas equivocado y salis con perdida acotada.

Donde poner el stop

Aproach tecnico:

• Bajo soporte clave reciente (rotura = invalidacion de tu thesis).
• 2-3x ATR (Average True Range) del activo abajo del entry.
• Bajo low del swing previo.

Aproach matematico:

• Stop a distancia tal que tu riesgo por trade = 1-2% del capital.

Aproach mixto: posicion size SE AJUSTA al stop (no al reves). Vos defines stop logico tecnico primero, despues calculas cuantas shares podes comprar para que el riesgo total quede en 1-2%.

Tipos de stop a usar

• Stop puro (market on trigger): para activos liquidos, mercados abiertos, vol normal.
• Stop-limit: para activos ilegales o vol alta. Tolerancia 1-2% mas abajo del trigger.
• Mental stop + alerts: para traders disciplinados que no quieren trigger por wicks. RIESGO: emociones. NO recomendado para retail.

La regla mas violada de retail

"Tengo un loss pero esta accion va a subir, espero unos dias mas..."

Move the stop down = empezar a perder dinero en serio.

Si tu thesis no se valida en el plazo previsto, salir. Disciplina ferrea. Hay 10,000 oportunidades por año, no tenes que defender una sola.

Disciplina 3: max drawdown como circuit breaker

Que es

Distancia maxima entre tu peak equity y tu actual equity. Es el "dolor acumulado".

Reglas

Personal max drawdown: define antes de empezar cual es tu drawdown maximo tolerable. Tipico:

• Trader principiante: 15-20%.
• Intermedio: 20-30%.
• Profesional: 25-40% (saben que es parte del juego).

Si tocas tu max drawdown:

• STOP TRADING. Cierra todas las posiciones.
• Revisa journal: que paso? errors sistematicos? bad luck? regime change?
• Reduce sizing al 50% del normal cuando vuelvas (paper o real).
• No vuelvas full size hasta recuperar 1/3 del drawdown.

Por que importa: el drawdown no es solo perdida de dinero. Es perdida de capital psicologico. Trader en drawdown grande hace decisiones peores. Pause es la mejor decision.

Disciplina 4: Kelly criterion (avanzado)

Que es

Formula matematica para position sizing optimo dado tu edge probabilistico.

La formula

f = (p * b - q) / b

donde:

• f = fraction of bankroll to bet
• p = probability of winning
• b = ratio of average win to average loss
• q = probability of losing = 1 - p

Ejemplo

• 60% acierto, average win = 2x average loss:
• f = (0.6 * 2 - 0.4) / 2 = 0.8 / 2 = 40% del bankroll

40% por trade es DEMASIADO en practica. Drawdowns serian devastadores.

Por que Kelly puro no se usa

1. Estimas mal el edge: tu "60% accuracy" puede ser 50% real (sample small, look-ahead bias).
2. Drawdowns intermedio insoportables: Kelly optimo asume horizonte infinito sin restricciones.
3. Asume independencia entre trades (raramente cierto).

Lo que se usa: fractional Kelly

• Half Kelly: la mitad de lo que Kelly sugiere. Reduce drawdown ~75% con solo ~25% menos de retorno.
• Quarter Kelly: para principiantes / sin certeza del edge real.

Para el ejemplo arriba: Half Kelly = 20%; Quarter Kelly = 10%. Aun asi alto vs la regla 1-2%, pero solo si tu edge esta validado en muchos trades.

Risk management en opciones (especifico)

Adicional a lo anterior:

1. Sizing por delta exposure equivalente: una opcion ATM 50 delta equivale ~50 shares del subyacente. Sizing equivalente.
2. Sizing por max loss: en spreads definidos (verticals, condors), tu max loss es conocido. Sizing por max loss = 1-2% del capital es regla.
3. Vega exposure: tener miles de USD de vega es exponerte a IV crush que puede destruir naked sellers. Limitar vega agregada de cartera.
4. Gamma exposure: short gamma = riesgo asimetrico. Limitar gamma negativo total.

Risk management cross-asset (portfolio level)

1. Correlacion entre posiciones: si tenes 5 posiciones en tech US (AAPL, MSFT, GOOG, AMZN, NVDA), no son 5 posiciones independientes. Son una posicion concentrada en tech. Risk real = ~5x sizing nominal.
2. Concentracion sectorial: no >30% en un sector solo.
3. Concentracion geografica: no 100% en AR si tu cash flow tambien es AR -- desconcentrar.
4. Liquidez: % de cartera en activos ilegales (small caps, bonos distressed) -- limite max 20-30% segun perfil.

Calculadora rapida de riesgo

Antes de cada trade:

position_size = (capital * max_risk_pct) / (entry - stop)
shares = floor(position_size)
total_capital_used = shares * entry
risk_total = shares * (entry - stop)
risk_pct = risk_total / capital

Si risk_pct > max_risk_pct -> reducir size hasta que cumple.

Reglas operativas finales

1. Maximo 1-2% por trade. Hard rule.
2. Stop loss ANTES de entrar. Sin stop, no entras.
3. No mueves el stop a tu favor durante perdida (excepto trailing).
4. Max 3-5 posiciones simultaneas para retail. Diversificacion sin complejidad ingobernable.
5. Max drawdown personal definido + respetado.
6. Diario journal de trades con riesgo + outcome + lesson.
7. Review semanal -- ¿estoy violando alguna regla?

Quiz mental

Intenta responder antes de abrir cada respuesta.

Referencias

• Van K. Tharp, "Trade Your Way to Financial Freedom" -- biblia de position sizing.fuente
• Edward Thorp, "A Man for All Markets" -- inventor del Kelly aplicado a trading.fuente
• CFA Institute, Investment Foundations, Module 9 Risk Management.fuente
• Mark Douglas, "The Disciplined Trader" -- aspecto psicologico de stop loss.fuente
• John Hull, "Risk Management and Financial Institutions" reference textbook.fuente