FundamentoNivel 2
Vomma (volga) -- convexidad del vega
Vomma (volga) — Hull 11e Tech Note 31 / Haug 'The Complete Guide to Option Pricing Formulas' 2e / Sinclair 'Volatility Trading' 2e cap. 4 / Castagna & Mercurio (2007)
Vomma (tambien llamada volga) mide la convexidad de tu posicion en vol. Es la sensibilidad del vega a la vol. Variance swaps son esencialmente vomma puro: pagan no por la vol sino por la varianza, que es vol al cuadrado. Long vomma = long convexidad en sigma.
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›Idea clave
Vomma = d²V/dsigma² = d(vega)/d(sigma). Si tu vega es lineal en sigma, vomma es constante. Si tu vega se acelera con sigma, vomma es positiva. Long options OTM = long vomma. Straddle ATM = vomma ~0 (vega plano cerca de ATM).
›Formula y derivacion
vomma = vega · d1·d2 / sigma. Simetrica call/put. ATM con d1 ~ d2 ~ 0: vomma tiende a 0. OTM moderado: d1·d2 positivo del mismo lado de la cola, vomma maxima. Por eso un strangle gana convexidad en vol mientras que un straddle ATM gana solo vega lineal.
›Perfil del greek
Bimodal: dos picos OTM (uno call-side, uno put-side), valle profundo en ATM. Crece con sqrt(T) y con strikes alejados. Convencion greeks.py: per 1.00 vol-point al cuadrado. Para retail (per 1% al cuadrado) dividir por 10000. Signo: positivo para long options.
›Ejemplo numerico (GGAL strangle)
Long strangle GGAL: long call $6500 + long put $3800 (~15 delta cada uno), 45 dte, IV 55%. Vega total ~22, vomma ~0.8 per vol-point. Si IV salta 55 a 70 (+15 pts): gain via vega lineal = 22*15 = $330. Gain via vomma (convexidad) = 0.5 * 0.8 * 15² = $90 extra. La convexidad agrega ~27% sobre vega lineal.
›Variance swaps y vol-of-vol
Variance swaps replican E[sigma²_realized] via static strip de OTM puts y calls -- diseno expreso para extraer vomma sin direccionalidad en vol. Sinclair (2013) cap. 4: el premio del var swap sobre el VIX-style implied es justamente el premio de vol-of-vol. En AR no hay var swaps liquidos, asi que la aproximacion practica es via strangle wings con strikes alejados.
›Trampas comunes
Comprar vomma 'gratis' con strangles muy OTM cuando IV ya esta crasheada (gamma negligible pero theta sigue corriendo). Asumir que long straddle es long vomma -- es vega lineal, NO convexo. Confundir vomma (del modelo BS) con vol-of-vol (del mercado de vol).
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Fuente estructural: Hull 11e Tech Note 31 / Haug 'The Complete Guide to Option Pricing Formulas' 2e / Sinclair 'Volatility Trading' 2e cap. 4 / Castagna & Mercurio (2007). Cuerpo y secciones escritos originalmente para este vault (disciplina fair use: cero texto verbatim del libro).