Agentes Registrados ante la CNV
Los tipos de agentes registrados y sus funciones especificas son materia frecuente en el examen de Idoneidad CNV (RG 731/2018). El examen distingue con precision entre agentes que intermedian, los que liquidan, los que colocan y los que administran. Confundirlos es el error mas comun.
Marco legal: el sistema de agentes de la Ley 26.831
La Ley 26.831 de Mercado de Capitales unifica y reordena el sistema de intermediacion en el mercado de capitales argentino. Reemplaza la figura de los "agentes de bolsa" de la Ley 17.811 por un sistema de agentes especializados por funcion, cada uno con un objeto social delimitado, requisitos propios de inscripcion y obligaciones especificas ante la CNV.
El principio general es que ninguna persona fisica o juridica puede ejercer actividades de intermediacion en la oferta publica de valores negociables sin estar previamente registrada ante la CNV en la categoria que corresponda a su actividad. La inscripcion no es declarativa: es constitutiva del derecho a operar.
La Ley 26.831 establece que la CNV lleva un Registro Unico de Agentes en el que se inscriben todas las categorias. La inscripcion es condicion necesaria y suficiente para operar legalmente. Actuar sin inscripcion es infraccion grave y puede derivar en sanciones penales ademas de las administrativas.
Agente de Negociacion (AN)
El Agente de Negociacion es el intermediario que ejecuta ordenes de compra y venta de valores negociables en mercados autorizados por cuenta propia o de terceros. Es el sucesor funcional del "agente de bolsa" de la ley anterior, aunque con un perimetro de actividad redefinido.
Funciones principales:
- Recibir y ejecutar ordenes de clientes sobre acciones, obligaciones negociables, cuotas de FCI y demas valores negociables en mercados autorizados.
- Actuar como contraparte en operaciones por cuenta propia (trading propietario), dentro de los limites que fija la CNV.
- Informar al cliente sobre las condiciones de ejecucion de las operaciones.
Requisitos de inscripcion: capital minimo determinado por la CNV, estructura organizacional adecuada, sistemas de control interno, solvencia patrimonial auditada y ausencia de antecedentes penales en los directivos responsables.
Agente de Liquidacion y Compensacion (ALyC)
El Agente de Liquidacion y Compensacion es el eslabo del sistema que asegura el cumplimiento material de las operaciones ejecutadas. Una vez que el AN cierra una operacion en el mercado, el ALyC interviene para:
- Compensar las posiciones entre compradores y vendedores.
- Asegurar la entrega de los valores negociables al comprador y el pago al vendedor dentro del plazo pactado (T+2, T+1 o contado 24/48 hs).
- Administrar las garantias que exige la camara compensadora.
- Custodiar la cuenta de valores del cliente cuando cumple ese rol de forma integrada.
Existen dos modalidades de ALyC:
- ALyC Integral: puede liquidar operaciones propias y de terceros (clientes de AN).
- ALyC Propio: solo liquida operaciones de sus propias cuentas o de entidades vinculadas.
Agente de Colocacion y Distribucion (ACD)
El Agente de Colocacion y Distribucion actua en el mercado primario: asiste a los emisores (empresas, fideicomisos, gobierno) en la venta inicial de sus valores negociables al publico inversor.
Funciones:
- Organizar y distribuir ofertas publicas de suscripcion (acciones, obligaciones negociables, valores fiduciarios).
- Actuar como intermediario entre el emisor y los inversores finales en procesos de colocacion.
- Puede actuar en firme (compra la emision y la revende, asumiendo riesgo de colocacion) o como agente colocador puro (coloca lo que puede sin garantia).
El ACD opera en el mercado primario, no en el secundario. No ejecuta ordenes de compra-venta entre inversores.
Agente de Administracion de Productos de Inversion Colectiva
Esta categoria es la denominacion actual de la ex Sociedad Gerente de FCI. Bajo la Ley 26.831, quien administra un fondo comun de inversion debe inscribirse ante la CNV como Agente de Administracion de Productos de Inversion Colectiva.
Responsabilidades:
- Administrar el patrimonio del fondo conforme al reglamento de gestion aprobado por la CNV.
- Determinar diariamente el valor de la cuotaparte.
- Confeccionar los estados contables del fondo.
- Informar a la CNV, a la Sociedad Depositaria y a los cuotapartistas.
- Tomar todas las decisiones de inversion dentro de los limites fijados por el reglamento.
La Sociedad Gerente (hoy Agente de Administracion) no custodia los activos del fondo: esa funcion corresponde a la Sociedad Depositaria. La separacion entre administracion y custodia es un control de seguridad fundamental para el inversor.
Agente de Custodia de Productos de Inversion Colectiva
Equivale a la ex Sociedad Depositaria de FCI. Su funcion es custodiar el patrimonio del fondo en beneficio de los cuotapartistas.
Responsabilidades:
- Custodiar los valores negociables, titulos y demas activos del fondo.
- Percibir las suscripciones de cuotapartes.
- Pagar los rescates a los cuotapartistas.
- Controlar que las decisiones de inversion del Agente de Administracion sean consistentes con el reglamento de gestion.
La Sociedad Depositaria (hoy Agente de Custodia) es tipicamente un banco o entidad financiera autorizada por el BCRA. El control cruzado entre el Agente de Administracion y el Agente de Custodia es el mecanismo central de gobernanza de los FCI.
Agente de Calificacion de Riesgo (Sociedades Calificadoras de Riesgo)
Las Sociedades Calificadoras de Riesgo (SCR) evaluan la calidad crediticia de emisores y emisiones de valores negociables y asignan una calificacion estandarizada (escala de AAA a D, con variantes locales de la CNV).
Funciones:
- Emitir dictamenes de calificacion crediticia sobre obligaciones negociables, valores fiduciarios, acciones preferidas y demas instrumentos de deuda.
- Actualizar periodicamente las calificaciones segun la evolucion financiera del emisor.
- Publicar los informes de calificacion de forma accesible al mercado.
La calificacion de riesgo es obligatoria para ciertos instrumentos que se ofrecen publicamente (por ejemplo, algunos valores fiduciarios senior en fideicomisos financieros).
Quiz de autoevaluacion
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
Un inversor quiere comprar acciones de YPF en BYMA. Que tipo de agente ejecuta su orden en el mercado?
↳ RESPUESTA
El Agente de Negociacion (AN). Es quien recibe la orden del cliente y la ejecuta en el mercado autorizado (BYMA). La operacion cerrada sera luego liquidada por el ALyC correspondiente, que es quien garantiza la entrega de los titulos y el cobro del precio.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
Una empresa quiere emitir obligaciones negociables por primera vez. Que agente la asiste en la colocacion inicial?
↳ RESPUESTA
El Agente de Colocacion y Distribucion (ACD). Actua en el mercado primario: organiza el proceso de oferta publica y distribuye los valores entre los inversores. No ejecuta ordenes en el mercado secundario.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
Quien determina el valor de la cuotaparte de un FCI abierto?
↳ RESPUESTA
El Agente de Administracion de Productos de Inversion Colectiva (ex Sociedad Gerente). Determina el valor diario de la cuotaparte con base en la valuacion del patrimonio del fondo conforme a los criterios del reglamento de gestion aprobado por la CNV.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
Que diferencia existe entre un ALyC Integral y un ALyC Propio?
↳ RESPUESTA
El ALyC Integral puede liquidar operaciones propias y de terceros (clientes de agentes de negociacion). El ALyC Propio solo esta habilitado para liquidar operaciones de sus propias cuentas o de entidades del mismo grupo economico. La distincion define el alcance de la clientela que puede atender.
Este material tiene fines exclusivamente educativos y de preparacion para el examen de Idoneidad CNV. No constituye asesoramiento juridico ni interpretacion oficial de la normativa. Para aplicacion concreta, consultar el texto de la Ley 26.831 y las normas vigentes de la CNV disponibles en www.cnv.gov.ar.