Macroeconomia: PIB, ciclos economicos, inflacion y desempleo
Macroeconomia es testeable con calculos de PIB, preguntas sobre que tipo de indicador es cada variable (lider/coincidente/rezagado), y el impacto de la inflacion en tasas de interes. La Fisher equation y la Curva de Phillips aparecen regularmente en item sets.
PIB: concepto y metodos de calculo
El Gross Domestic Product (GDP) mide el valor de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de un pais en un periodo determinado.
Tres metodos equivalentes:
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Metodo del gasto (Expenditure approach): GDP = C + I + G + (X - M)
- C = consumo de hogares
- I = inversion privada bruta (incluye variacion de inventarios)
- G = gasto del gobierno en bienes y servicios (NO transferencias)
- X - M = exportaciones netas (net exports)
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Metodo del ingreso (Income approach): suma de todos los ingresos generados en la produccion: salarios, beneficios empresariales, rentas, intereses.
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Metodo del valor agregado (Output approach): suma del valor agregado en cada etapa productiva.
GDP nominal usa precios corrientes del periodo. GDP real usa precios de un año base, eliminando el efecto inflacionario. La tasa de crecimiento del GDP real es la medida estandar de expansion economica.
GDP deflator = (GDP nominal / GDP real) x 100. Mide la inflacion implícita en la economia completa, a diferencia del CPI que mide una canasta fija de consumo.
GDP = C + I + G + (X - M). Las transferencias del gobierno (pensiones, subsidios) NO entran en G porque no son compra de bienes o servicios; son redistribucion de ingreso.
Ciclos economicos: fases e indicadores
Un ciclo economico tiene cuatro fases:
- Expansion: GDP crece, desempleo cae, credito se expande, inventarios suben.
- Peak (cima): GDP en su maximo, presiones inflacionarias, bancos centrales suben tasas.
- Contraction / Recession: GDP cae (dos trimestres consecutivos de GDP negativo = recesion tecnica), desempleo sube, inventarios bajan bruscamente.
- Trough (valle): punto minimo del ciclo, inicio de recuperacion.
La pendiente de la curva de rendimientos (yield curve slope) es uno de los indicadores lideres mas poderosos: una curva invertida (tasas cortas > tasas largas) ha precedido historicamente a recesiones en EEUU.
Inflacion: medicion y tipos
Consumer Price Index (CPI): mide el costo de una canasta fija de bienes de consumo. Es el indicador mas comun de inflacion para hogares. Sesgo al alza (no captura sustitucion de bienes).
Producer Price Index (PPI): mide los precios a nivel mayorista/productor. Suele anticipar al CPI porque los aumentos de costos del productor se trasladan luego al consumidor.
Core inflation (inflacion subyacente): CPI excluido alimentos y energia. Mas estable y preferida por los bancos centrales para guiar politica monetaria.
Hiperinflacion: inflacion mensual > 50% (definicion de Cagan). Destruye el sistema monetario y los contratos de largo plazo.
Fisher Equation: relaciona tasa nominal, real e inflacion:
r_nominal ≈ r_real + inflacion esperada
Forma exacta: (1 + r_nominal) = (1 + r_real) x (1 + inflacion)
Si la inflacion esperada sube 2%, las tasas nominales deben subir ~2% para mantener el retorno real constante. Esta relacion es critica para valoracion de bonos en CFA.
Desempleo: tipos y tasa natural
- Friccional: tiempo entre empleos por busqueda voluntaria o transicion. Siempre existe incluso en economia plena.
- Estructural: desajuste entre habilidades del trabajador y demanda del mercado laboral (ej: trabajadores de manufactura desplazados por automatizacion).
- Ciclico: causado por la contraccion economica; se reduce en expansiones.
Natural Rate of Unemployment (NAIRU): tasa de desempleo que existe cuando la economia esta en pleno empleo (friccional + estructural). En EEUU se estima entre 4-5%. No es 0%.
Ley de Okun: por cada 1% que el desempleo real excede la tasa natural, el GDP real esta aproximadamente 2% por debajo de su potencial. Formula aproximada:
%ΔGDP ≈ 3% - 2 x Δtasa_de_desempleo
Curva de Phillips
Muestra el trade-off entre inflacion y desempleo: menor desempleo correlaciona con mayor inflacion (y viceversa). Fue dominante en la politica economica de los 60s.
Limitaciones:
- En los 70s, EEUU experimento stagflation (inflacion alta + desempleo alto simultaneamente), invalidando la relacion simple.
- La Long-Run Phillips Curve es vertical en la tasa natural de desempleo: en el largo plazo, no hay trade-off real entre inflacion y desempleo.
- Las expectativas de inflacion desplazan la curva de corto plazo.
Quiz de autoevaluacion
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
El GDP nominal de un pais paso de USD 1,000B a USD 1,100B. El deflactor del PIB paso de 100 a 110. Cual fue el crecimiento del GDP real?
↳ RESPUESTA
GDP real = GDP nominal / (deflactor/100).
- GDP real año 1 = 1,000 / 1.00 = 1,000B
- GDP real año 2 = 1,100 / 1.10 = 1,000B
- Crecimiento del GDP real = 0%.
Toda la expansion nominal fue inflacion, no crecimiento real. Este es el tipo de calculo que el CFA testa directamente: no confundir crecimiento nominal con real.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
La tasa de interes nominal de un bono es 7%. La inflacion esperada es 4%. Cual es la tasa real aproximada? Usando la forma exacta de Fisher, cual es la diferencia?
↳ RESPUESTA
Aproximacion: r_real ≈ 7% - 4% = 3%.
Forma exacta: (1 + 0.07) = (1 + r_real) x (1 + 0.04) r_real = (1.07 / 1.04) - 1 = 1.0288 - 1 = 2.88%.
La diferencia es 0.12 puntos porcentuales. En tasas bajas la aproximacion es buena; en hiperinflacion la diferencia se vuelve significativa. CFA puede testear ambas formas.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
Un analista observa que las solicitudes de subsidio de desempleo subieron, las acciones cayeron y los permisos de construccion bajaron hace tres meses. Ahora el GDP real empezo a contraerse. Cual tipo de indicador es el GDP real?
↳ RESPUESTA
El GDP real es un indicador coincidente: se mueve al mismo tiempo que el ciclo economico. Las solicitudes de subsidio de desempleo, acciones y permisos de construccion son indicadores lideres que anticiparon la contraccion que ahora se confirma con el GDP. En CFA, identificar correctamente el tipo de indicador es fundamental para evaluar en que fase del ciclo estamos y que politicas son apropiadas.
PREGUNTA DE COMPRENSIÓN
La tasa de desempleo natural es 5%. La tasa actual es 7%. Segun la Ley de Okun, en cuanto esta el GDP por debajo de su potencial?
↳ RESPUESTA
Excess unemployment = 7% - 5% = 2%. Segun Okun: output gap ≈ 2 x 2% = 4% por debajo del potencial.
Si el GDP potencial es USD 2,000B, el GDP actual seria aproximadamente USD 1,920B. Este output gap mide el costo economico del desempleo ciclico y es la base para calcular el estimulo fiscal o monetario necesario.
Material educativo preparado para CFA Level I. El contenido sigue el curriculo oficial del CFA Institute pero este curso no esta afiliado, patrocinado ni aprobado por CFA Institute. CFA(R) es marca registrada de CFA Institute.